日圆历史走势分析

日本自1886年起采用金本位制，并发行可以兑换金币的日本银行券，第一次世界大战期间，日本废除了金本位制，1964年日圆成为国际流通货币，布雷登森林体系瓦解后，日圆在1971年实施浮动汇率，此后日圆日趋坚挺，与美元的弱势形成强烈的对比，并成为较强的国际货币。

日本是一个自然资源贫乏、国土狭小的国家，经济发展的强劲推动力必须来自对外贸易，日本的进口额很高，但出口额更高，每年都有钜额的外贸顺差，是世界第三大进口国及出口国，日本经济近年来一直保持很高的增长速度，1951-1973年国民生产总值平均增加率高达10.1%，在众多西方国家中屈居一指，1968年日本国民生产总值已达到1428亿美元，仅次于美国，居世界第二位，1985年日本取代美国成为世界最大的债权国，虽然1985年日圆持续升值对国内经济造成不利影响，但经过产业调整，工业生产很快恢复，失业率降低，1991年底至1992年初，日本金融丑闻传出，经济开始萧条，成长速度减缓，目前日本经济上未全面复苏，2001年3月日本银行再度恢复零利率，以期刺激经济为目标。本篇报告以流通性较佳在CME交易的日圆期货为研究。

1971年日本开始实施浮动汇率制，当年12月的汇率是1美元：308日圆，之后日圆不断升值。

1995年4月，日圆创下战后最高纪录，1美元：79.75日圆（期货最高来到1日圆：1.2625美分），1995年是国际社会颇多动荡的一年，突发事件频繁，日本为了关西大地震后的重建，赎回大量的海外资金；美日汽车贸易谈判破裂后，美国为了报复，对日圆暴升采取袖手旁观的态度，随后墨西哥发生金融风暴，墨国为稳定披索汇率而大量抛售美元，同时美国出钜资援助墨西哥，使得美元下跌，日圆飙升对日本经济摆脱金融危机极为不利，进而影响到全球经济复苏，在这种情况下，美国与日本政府再度携手合作，同时与日本、德国和瑞士央行连手干预，将日圆推进到1美元：104日圆（1日圆：0.9615美分）。

1998年日本经济形势最艰难的一年，第一季经济成长率下降到-5.3%，第二季为-3.3%，银行坏帐严重，同时期东南亚金融风暴对日本海外出口市场和投资市场冲击巨大，而日本政府对经济衰退束手无策，频繁出炉的经济政策毫无作用，民众的不满引发桥本内阁的下台；8月底开始，日圆大幅回升，原因在于美国经济成长放缓，美日贸易进一步扩大，导致日圆在短短2个月内反弹到114.33（期货在8月底贬值到1日圆：0.6807美分）的价位。

综观日圆总会在经济大幅衰退时暴跌（贬值），且极易受到亚洲地区和世界其它地区金融动荡的影响，但日圆的升值却往往与经济基本面关联性不高，通常日圆升值的时候，日本经济并不理想，往往刚走出谷底，而且日圆升值幅度大，通常一次连续攀升10%以上，这与日本经济特性与国际汇市关系密切。另外日本每次波动后经过一段时间，一般会回到1：120日圆（约1日圆：0.83美分）附近，主要因为日本、美国和欧洲其它主要国家的经济实力对比，从80年代后没有发生明显的变化，因此从中期来看，日圆再波动一段期间之后，通常会回到长期的均衡价位。

作为芝加哥商业交易所国际货币市场的一部份，日元期货合约于 1972 年 5 月开始交易。期权合约交易则始于 1986 年。目前，芝加哥商业交易所的交易大厅和GLOBEX?为日元交易提供市场。该合约还作为套汇汇率期货以澳元/日元、加元/日元，欧元外汇/日元及瑞士法郎/日元的形式进行交易。

芝加哥商业交易所交易的日元期货和期货期权合约反映了日元的对等美元价值的变化。期货合约以每块日元的美元值报价，到期进行实物交割，时间为交割月份的第三个星期三，地点为芝加哥商业交易所清算所指定的发行国银行。已执行的期货期权合约通过交割期货合约进行清算。